2.2　套利定价理论模型

资本资产定价模型有许多局限性，如均值–方差理论框架的应用以及收益率仅受市场风险一项风险因素的影响。在一个多元化投资组合中，股票的非系统性风险基本可以消除。

套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT）模型的提出弥补了上述不足，并提供一种不同于均值–方差理论的资产定价方法。

该模型假定证券收益是基于包括多个系统性风险因素的线性组合模型得到的，这些因素可能是通货膨胀率、GDP增长率、实际利率或股息。

套利定价理论模型的资产定价方程如下所示：

E[Ri] = αi + βi,1F1 + βi,2F2 + … + βi,jFj

这里E(Ri)为证券i的期望收益率，αi为其他因素都忽略不计时的期望收益，βi,j代表证券i对因素j的敏感性，Fj为影响证券i期望收益率的因素j的值。

要得到资产价格，必须计算出所有αi和β的值，因此我们将在套利定价理论模型上进行多元线性回归（multivariate linear regression）。