结合实战谈淡长线投资翻番股的独门技巧

短线是金，中线是银，长线是“水银”，这是当前股市流行的世说新语。中国股市鲜有中线投资者，是因为这个市场投机风盛行，赌性十足。其间，上市公司的速朽生命周期和“出老千”，是投资人赌一把就走、无心恋战的根本原因。因为他们无法从投资对象那里通过分红分享经济持续增长的硕果，只能从二级市场上涨中博差价。然而一个赌性十足的市场最终会导致长期熊市。

所幸的是我们能读到太平洋彼岸的新版世说新语：长线是金，中线是银，短线是水（卖了就如同覆水难收）。美国人在股市中挣汽车洋房，中国人在股市中挣大豆高粱。汽车洋房与大豆高粱的区别在于投资理念的截然不同。美国人手头最值钱的财产是股票——长期持有、滚雪球般膨胀的股票。中国人手头持有的是一大把今夜赢回来明朝又输出去的筹码。为了让习惯于种大豆高粱的也拥有汽车洋房，该到培育长线投资者的时候了。

在美国买一只股票能赚一万倍，这不是天方夜谭。有两个故事。

故事一，1980年，美国股民Stewart花94300美元买了巴菲特的Berkshire Hathaway，一直到今天还没卖。这些股票今天的价值为11亿美元，涨了11664倍。大家都听说过初创期投资谷歌、Facebook赚万倍，但是买一只股票居然也能赚万倍。

故事二，1926年美国人山姆出生日，父母用800美元为他买了一份美国中小企业发展指数基金作纪念。当山姆在2002年76岁生日时，偶然翻出那张发黄的基金凭证。经咨询后得知，当年的800美元，76年后变成了380.4万美元。让人不可思议的是，在此期间美国经历了多次股灾和大熊市，是“不动股”，使他躲过历次风险而成为最大赢家。

中国有这样值得长线投资的股票吗？不多，但不是没有。

长线投资是在股票市场上的一种股票投资的方法。按照长线投资大师巴菲特的选股标准，最重要的是要选对有投资价值的好股。好的股票可以简单地表述为：有核心竞争力，有持续的竞争优势，有明显的垄断性，有世界领先的新技术。生产成本要低，毛利率要高。有长久的生命力，想做百年老店。价格低廉，行业前景要好。要有卓越的品牌，要有自主定价能力。管理层要优秀，负债要低，产品要简单易懂等。

下面我们就从5个方面来分析什么样的股票值得长期投资。

第一，行业龙头企业。

当今信息社会真正是行业垄断寡头的公司已越来越少。众所周知，唯有垄断才能创造出超出平均水平很多的高利润，这也是所有投资者希望看到的。可口可乐的秘方至今无人能破，茅台无人能复制。相信中国也有像可口可乐、苹果，微软、谷歌这样的行业龙头公司，这需要我们不断持续跟踪分析和把握。当然，还有细分行业的龙头。我们都知道行业的龙头公司是好公司，但一是这些公司盘子都比较大，股本扩张能力有限。二是这些公司树大招风，早已被大资金所关注，股价往往会提前透支几年，很难买在较低价位。但如果是细分行业就不一样了，这样的龙头公司很多都具备股本扩张的基本条件。

第二，行业前景高远。

中长线股票一定是朝阳企业的新兴产业。夕阳行业的公司未来一定会面临转型困局，转型的过程比较长，而且最后也难以预料。另外，一些新兴行业也存在较多风险，毕竟未来的市场难以预料。最稳妥的办法就是选择处于初创期的行业，而且在可以预见的未来十年内都不会落伍的行业。

第三，净资产增长率一定要超出行业平均水平。

很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率，而忽视了更为重要的净资产增长率。其实，衡量一家公司是否真正在稳定增长，最重要的指标就是净资产增长率。净资产增长率发生的变化可直接成为判断一家公司是否健康的标准，也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。

第四，充足的现金流。

现金流是一家公司的血液，伯克希尔的股价之所以成为全世界最高的股价，是与巴菲特始终拥有相当比例的现金分不开的。正如巴菲特所说的那样：“充足的现金流能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西。”巴菲特选股也只选现金流充足的公司。他拥有的30多家大大小小的保险公司，源源不断地为巴菲特提供充沛的现金流，为公司的价值带来巨大增值空间。

第五，始终以投资者利益为先。

商场的老板都明白顾客就是上帝，上市公司也应明白投资者就是上帝这个道理。关于长线投资怎么选股，可以说一家优质公司在投资者关系方面应该做得更多。如及时更新公司的公告信息，上市公司公开电话应像110一样全天候有人值守，亲切回答打电话来咨询的投资者等。召开股东会时不排挤打击冷落小股东也非常重要。

安东尼·波顿是英国最有名的基金经理之一，他与巴菲特的成绩相比丝毫不逊色，要知道巴菲特并非真正意义上的长线投资大师。巴菲特不需要面对困扰所有基金经理的监管约束、排名压力及流动性限制，因此许多基金经理认为巴菲特的投资方法是无法复制的。而波顿先生的工作则更有可比性，因为他所面对的环境和其他基金经理并没有很大差异。

安东尼·波顿认为，综合能力强的公司未必都是市场上的长跑健将，股市里流动的资金往往喜欢追求短线资金的最大效率，希望看到某些公司单凭一项技术的突破、一个新产品的开发，赢得一纸合同；或一项资产注入就能取得巨大的股价飞跃。而越是均衡的公司，带给投资人的更多是长期稳健的发展，在特定时间段里，甚至在较长的时间里未必是表现最好的股票。这是投资人必须要有的心理准备。

波顿先生的投资方法并不是只有这么一招，作为一名顶尖的基金经理，他显然也具备极强的综合能力。作为一名价值投资者，他最突出的优点就是不死抱着估值教条。在不同的环境下，他会对所采用的估值方法做出适度调整，同时也会根据投资者情绪和股价变化所反馈的信息修正他的投资组合。与他光芒四射的业绩相比，他显得异常低调、平和。谦逊和开放的胸襟，似乎也是成为顶尖基金经理的必要条件。

为什么A股市场许多投资者采取中长线持股的策略后同样亏损？这种损失不仅是资产的损失，同时又会使投资者遭受时间和精神上的损失。我们再来看看，长线投资技巧又有哪些呢？

第一，总股本较小。

一些十年前的股票为什么还能不断创出历史新高？一个很关键的因素就是股本扩张能力。小盘股超高送转后业绩持续成长，除权后还能填权，所以盘子的大小是关键。我们选择长线股票的第一个原则就是高成长小盘股。现在市场上仍然有不少小盘股，但成长慢，即使亏损还在超高送转，不要去长线投资这类小盘股。

第二，行业前景好。

长线股票一定要是朝阳企业的新兴产业。

结合实战来看，2017年初我运用安东尼·波顿理论在头条文章中分析了海康威视（002415）作为长线投资标的。当时海康威视的股价在26元左右。我是这样分析的，海康威视业绩稳健增长，军民两用安防龙头，长线潜力非常大。公司公告2016年业绩收入增速26.69%；归母净利润增速26.32%；2016年营业总收入320.17亿元，同比增长26.69%；营业利润68.58亿元，同比增长24.84%；归属上市公司股东净利润74.14亿元，同比增长26.32%；每股收益1.23元，符合我们之前预期的每股收益1.2元。

公司受益于行业层客户采购能力恢复，盈利能力较2015年稳健增长。公司2016年营业利润率24.8%，较2015年营业利润率21.7%有较大幅度提升，2016年国内外市场开拓总体正常。同时，公司提升管理水平和运营效率，提高盈利能力，继续稳健成长。

新业务蓄势待发，支撑估值，市场对于海康威视新业务进展关注度高。基于视频监控多年深耕的算法积累及对视频的理解，海康威视将相关技术运用至机器人、汽车电子、军用安防新业务。同时3块新业务对应子公司，采用公司投资60%、员工投资40%的方式，调动员工积极性。高研发投入及历史积累保证新业务行业爆发时，海康能及时占领市场，支撑未来发展。股权激励+管理层大额增持，诉求与二级市场一致。公司激励机制良好，推行3次限制性股票激励计划，覆盖面广且有的放矢。同时2016年总经理个人增持6948万股，高管合计增持9130万股，更显公司信心。技术上该股走势非常稳健且独立，沿着五日均线上升趋势攀升。

从股东研究来看，国内数得上的超级机构扎堆云集，志在高远，可用长线眼光等待回调时分批买进。我的分析文章发表后，海康威视沿着45度角一路攀升，最高越过了40元。10送5除权后，创新业务增长近两倍。而填权越过了32元，实现了长线股价翻番。