1.2　上证50ETF期权合约解读

那么，50ETF期权到底是一个什么样的东西呢？别急，不管它有多复杂，我们都可以找个“X光机”来看透它，而期权合约就好比是我们得到的X光片了（见表1-1）。

感觉看得头都晕了？没关系，下面我们来傻瓜式解读吧！

1.2.1　合约交易代码

合约的交易代码可以看作这个期权的名字。上证50ETF期权合约的交易代码共有17位，具体组成为：第1至第6位为合约标的证券代码，标的为50ETF的证券代码，即510050；第7位为C或P，分别表示认购期权（看涨期权）或者认沽期权（看跌期权）；第8、第9位表示到期年份的后两位数字；第10、第11位表示到期月份；第12位期初设为“M”，并根据合约调整次数按照“A”至“Z”依序变更，如变更为“A”表示期权合约发生首次调整，变更为“B”表示期权合约发生第二次调整，依此类推；第13至第17位表示行权价格，ETF合约为乘以1000后的整数（股票期权为合约为乘以100后的整数），不足五位前面补0。

举个例子：小明购买了将于2018年6月到期的未经过调整的行权价格为2.700元的50ETF看涨期权，那么该合约交易代码就是510050C1806M02700。

是不是觉得有点像在研究身份证号码呢！

要是觉得上面这个名字太长，还可以叫合约的小名（合约简称）。比如，“50ETF沽9月2750”就表示上证50ETF在2017年9月到期、行权价格为2.750元的认沽期权合约。

另外，每个合约还有对应的合约编码，合约编码为8位数字。上证50ETF期权合约从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一且不重复使用。

1.2.2　交易单位与报价单位

上证50ETF期权的交易单位为10000份，报价的最小变动单位是0.0001元，交易时的价格必须按最小变动单位的整数倍进行报价和交易。

也就是说，小明买一张上证50ETF期权，直接对应的标的资产为10000份50ETF份额，间接对应的标的资产为10000份50ETF对应的股票。

别小看交易单位这个数字，在实际做交易的时候非常有用：

比如期权到期行权时，如果对一张50ETF看涨期权行权，那么投资者就可以拿到10000张50ETF标的。

比如做备兑交易时，买入10000份50ETF，锁券之后，就可以卖出一张看涨期权，此看涨期权免收保证金。

1.2.3　涨跌停板幅度

期权的涨跌停板幅度（见表1-2）基于50ETF的价格（注意！注意！是根据标的计算）。

举个例子：假设某上证50ETF前收盘价为2.669元，行权价为2.75元的认购期权合约前收盘价为0.2631元，那么该期权合约当日涨停价格为0.2631+Max{2.669×0.5%，Min[（2×2.669-2.75），2.669]×10%}=0.5219元，跌停价格为0.2631-2.669×10%=-0.0038=0.0001元（如果跌停板价格小于0，则取最小变动价位，即0.0001元）。

这个例子里，期权最大上涨百分比达到了98.4%。

温馨提示

期权的涨跌百分比可能比50ETF大许多倍，杠杆更加大，更加好玩哦！

1.2.4　期权到期月份

上证50ETF期权的到期月份为合约当月、下月及随后两个季月。

比如，小明目前可以交易的期权合约的到期月份有3月、4月、6月和9月。在任何一个交易日，都会有四个到期月份的期权供您挑选！

1.2.5　期权交易时间

上证50ETF期权的交易时间是每周一到周五9：15—9：25，9：30—11：30，13：00—15：00。

1.2.6　买卖指令

50ETF期权的买卖指令包括买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓等。

其中，备兑开仓和备兑平仓比较特殊。备兑开仓指投资者在拥有标的证券（含当日买入）的基础上，卖出相应的认购期权，在这种情况下，投资者不需要支付现金保证金，而是用现券来担保。

举个例子：投资者首先买入10000张的50ETF，然后将这部分50ETF锁券，之后即可备兑开仓1张看涨期权。此时，这些50ETF被锁定，备兑平仓之后，即可解锁这部分50ETF。

1.2.7　期权最后交易日及到期日

期权的最后交易日为买方行权的最后一天，如果到期后期权没有行权，期权合约将自动作废。上证50ETF期权最后交易日为到期月份的第四个星期三。

举个例子：如果期权合约的到期月份是2018年6月，该期权的最后交易日就是6月的第四个星期三，即6月27日。

注意：不是6月20日哦，因为是按照工作日算的星期三，而不是自然日！这点在实战中非常重要！打个比方，如果您想拿第三个星期五到期的IH和50ETF期权套利，它们到期时间差可能不是5天，而是12天！

1.2.8　期权行权价格

某一个月份的50ETF期权合约上市的第一天共设定5个行权价格（之后会慢慢增加哦）。包括一个按照行权价格间距选取的最接近50ETF前收盘价的基准行权价格，以及按照行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格（如果最接近50ETF前收盘价的行权价格存在2个时，取价格较高者为基准行权价格）（见表1-3）。

举个例子：小明买的50ETF前收盘价为2.669元，可知3元或以下的收盘价的行权价格间距为0.05元。那么按照0.05元的行权价格最接近2.669元的行权价格为2.650元，故基准行权价格为2.650元。由此得出5个行权价格：2.550元、2.600元、2.650元、2.700元和2.750元。

但是50ETF期权存在一个很严重的问题，如果当天50ETF涨停，即2.669×（1+10%）=2.9359元，那么之前上市的5个行权价（2.550元、2.600元、2.650元、2.700元、2.750元）就无法覆盖这个涨停板了。所以非常抱歉地告诉您，这一天您没有平值和虚值的看涨期权可以交易了，也没有平值和实值的看跌期权可以交易了，因为这个时候，看涨期权全部变成实值了，看跌期权则全部变成虚值了。

1.2.9　期权行权方式

由于50ETF期权是欧式期权，所以买方只能在到期日才能行权哦。

温馨提示

行权也有行权费的哦，具体行权费以市场实时报价为准。

1.2.10　期权交割方式

50ETF交割方式为实物交割，即行权时双方进行ETF的现金与证券的交收。

对于认购期权，权利方根据行权价将对应的资金交给义务方，义务方将50ETF交给权利方；对于认沽期权，权利方将50ETF交给义务方，义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。